专家观点 | 王国兴：美国经济陷入滞胀及其对中美经贸关系的影响

王国兴    来源：上海国际战略问题研究会SIISS

12月26日，由上海国际问题研究院主办，上海市国际关系学会、上海国际战略问题研究会协办“党的二十大前后中国与世界”系列研讨会之五——“2023年国际形势与中国外交展望研讨会”。本网站将转载与会专家观点。

王国兴
 上海国际问题研究院特聘研究员

美国经济陷入滞胀及其对中美经贸关系的影响

一、美国经济陷入滞胀

（一）美国经济未来几年或将陷入滞胀

首先表现在经济明显放缓。

一是2021年二季度以来，美国实际GDP增速走低，2022年第二、三季度已低于2%的疫情前平均水平。

二是2022年四季度实际GDP增速也难乐观。

三是各方预测GDP增速中期内也低于2%，如美联储12月预测2022-2025年美国GDP增速分别仅为0.5%、0.5%、1.6%和1.8%，OECD11月预测2022-2024年美增速分别为1.8%、0.5%和1.0%，IMF10月预测2022-2024年美增速分别为1.6%、1.0%和0.8%。

四是有不少机构预测美经济2023年陷入衰退，但属很浅的“非典型衰退”，如“标准普尔”全球评级、巴克莱银行和法国巴黎银行12月预测，2023年美GDP收缩0.1%，渣打银行预测收缩0.2%。再通胀将在较长时间内难以达到美联储目标。一是过去一年来通胀下降超预期缓慢，最新PCE和核心PCE仍高居5.5%和4.7%。二是美联储不得不调高未来通胀预期，12月FOMC分别调高2022-2025年PCE预测值至5.6%、3.1%、2.5%和2.1%，核心PCE至4.8%、3.5%、2.5%和2.1%。即使到2025年，PCE和核心PCE也难以降到美联储的控制目标2%。

（二）原因浅析

1、劳动力市场仍非常紧张。职位空缺数仍居高位，劳动参与率低位徘徊，薪资继续攀升，领取失业救济金人数处历史低位，美联储12月最新预测2022-2025年美失业率分别为3.7%、4.6%、4.6%和4.5%，即今后三年失业率并不高。劳动力市场的强劲增长通过产生稳定的工资增长来帮助支撑美经济，同时阻滞通胀下降。

2、货币政策仍在收紧。美联储利率不得不在相当长的一段时间内保持高位，并已上调对未来终端利率的预期，量化紧缩至少要持续到2023年下半年，以应对通胀。紧缩降温经济的滞后效应逐渐显现，但抑制通胀效果不如预期。

3、拜登狠抓经济不动摇。

一是推崇现代货币理论，实施超积极财政政策，在特朗普刺激基础上再刺激经济。二是通过《基础设施法》、《芯片和科学法》和《通胀削减法》，对内搞“现代供给侧”扩张，增加对制造业和科研投资，对外扩大对华贸易战至“友岸外包”，强化对华科技战，威逼利诱美资回流和外商对美投资。三是在全球推“逐顶竞争”，如全球最低税，支持劳工，消除所谓强迫劳动，应对气变等。四是借俄乌冲突促进美军火、能源和粮食出口。上述举措既增强了美经济的韧性，也整体抬升了美发展经济的成本，使通胀居高难下。

二、美国经济滞胀对中美经贸关系的影响

（一）美对华战略焦虑进一步上升

1、拜登政府“雄心”或受挫。美滞胀或挫伤拜登政府及美精英层对华竞争必胜的“雄心”。拜登和雷蒙多曾多次预言2022年美GDP增速将在40多年来首次超过中国。

2、对华施加更大压力。美滞胀会或使拜登政府和国会更愿甩锅中国，更坚定推进对华经济战略脱钩（strategic decoupling）。美贸易代表戴琪12月就称，拜登政府将继续就“以国家为中心的非市场经济政策”对华施压。对华合作声音即使有，在遏华“政治正确”氛围下恐难发挥作用。

3、拉拢盟友变得更重要。美滞胀使美更难单靠自身实力遏华，势必加大拉拢盟国和伙伴遏华力度，包括力促G7全球基础设施和投资伙伴关系（PGII）、美欧贸易和技术委员会（TTC）、印太经济框架（IPEF）、美日韩经济安全对话、美洲经济繁荣伙伴关系等双多边机制发挥作用。

（二）中美经贸关系面临更大挑战

1、拜登政府或祭出更多对华出口和投资禁令。如对华出口管制黑名单进一步拉长，对华先进芯片禁令向量子计算、生物技术和人工智能等领域进一步延伸，建对华投资审查机制打压双边直接投资和金融投资等。

2、中国对美出口将持续受压。美滞涨将抑制美对华商品和服务需求。“友岸外包”更是美贸易理论的重大调整，使中国对美出口被逐渐分流。

3、人民币汇率或持续承压。因通胀下降缓慢，美联储将不得不维持高利率，美元指数回落有限，人民币汇率或继续承压，对中美经济关系的整体影响上升。2022年上半年中美GDP差距扩大，汇率是重要因素之一。

三、对策建议

（一）推动中国经济较快增长

（二）有针对性开展对美斗争

（三）保持人民币汇率稳定